2021년 한국은행 금리인상 전망 및 약빤투자님 정리글

오늘 장중에 한은이 올해 내로 금리인상을 한다는 얘기를 했다. 물론, 생각보다 장중 변동에 영향이 없어서 별 영향없네? 정도로 생각했는데 꽤 주의 깊게 봐야 할것으로 보인다

 

일단 돈을 이렇게 확 푼다음에, 주식시장이 어떻게 되는지 나는 경험이 짧아 잘 모르기 때문에 선배 투자자들의 글을 보고 책을 읽으면서 과거 역사를 보면서 대응할 뿐이다. 아래의 그림에 따르면 올해 (2021년) 내에 금리인상이 두번있을 수 있으며, 이러면 소위 PER가 높은 주식들은 실적이 예상보다 좋지 않으면 꽤 주가가 하락할 수 있다. 내가 건설주에 포트 비중을 어느정도 두고 있는 것도 저위험 중~고수익을 노리기 때문이다. 즉, 금리인상기에는 소위 말하는 PBR,PER 상 싼 것을 매수하는 편이 좋다고 생각한다

오늘 금리인상 뉴스에 대해 한국은행에서 공식적으로 발표한 문서가 있는데, 나는 이런 문서가 있는 것도 몰랐으나 블로거 분이 잘 정리해주셔서 읽어보고 기록한다

 

https://m.blog.naver.com/skimplan/222406901058

이빨 꽉 깨물어라

 

 

-------------이하 원문----------------------

요새 시장에서 거의 기정사실화되어 가고 있는 게 있다면 금리는 오른다는 것이다. 시장금리는 이미 1~3 차례 기준금리가 반영한 수준까지 오르고 있고, 한국은행도 마치 신기전을 발사하듯 한 주가 멀다 하고 금리정상화를 예고하고 있다.

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근데 오늘 드디어 쐐기를 박는 보고서가 하나 발간됐다. 한국은행이 상반기와 하반기에 한번씩 금융통화위원회 이름으로 발간하는 보고서인데 나는 이걸 찬찬히 읽으면서 모골이 송연해지는 느낌마저 받았다.

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지금까지 시장에선 한국은행이 금리를 올리더라도 설마 올해 안에는 올리겠어? 올리더라도 한번 정도 올리고 내년에 다시 천천히 올리겠지 정도였는데 이걸 읽다보면 마치 당장 다음달이라도 올릴 수 있겠다는 생각마저 들기 때문이다.

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개인적으로 난 한국은행이 기준금리를 올린다면 11월이 될 거라고 생각했는데 이제는 8월에 올려도 이상하지 않겠구나라는 생각이 들었다.

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앞으로 두번남았다. 그 얘기는 올해 두번 올려도 이상하지 않을 수 있단 얘기.

특히 한국은행 총재가 내년 3월을 끝으로 물러날 예정이라 지금까지 비정상적으로 낮았던 금리를 정상화시키고 가고 싶은 욕구가 있을 수 있다.

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전임자로서 후임자에게 운신의 폭을 조금은 남겨주고 가는 게 인간적 도리가 아니겠는가..?

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지난번 금융통화위원회 의사록을 봐도 가장 매파적인 위원이 "향후 인구 고령화로 인해 성장률이 만성적으로 낮아질 경우를 대비해 금리 여력을 확보해야한다"는 얘기를 꺼냈다.

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즉, 이제 길게 보고 금리를 원상복구시켜놓자는 소리다. 이제 임기도 2번이나 했겠다 한국은행의 미래를 생각하는 총재 입장에서는 당연히 그 말이 가슴에 와닿을 것이다..

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특히 내년 3월에는 대선이 있어 사실상 문재인 정부가 끝나는 시점이라 (그리고 정권이 바뀔 게 지금으로서는 확실해보이는지라) 한국은행은 제 갈길 갈 수 있는 여유도 있다.

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그럼 도대체 오늘 나온 보고서가 얼마나 강한 목소리였길래 내가 이 난리인가? 한번 직접 따와보자.

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일단 이건 금통위 전원의 의결을 거쳐 이주열 총재가 직접 서명까지 박은 순정 공식 보고서임을 인증.. 한마디로 이 168페이지 보고서를 만들기 위해 한국은행 전원이 오랫동안 뺑이를 쳤을 거란 얘기다.

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일단 시작부터 자산이 '고평가'되어 있다고 세게 박고 들어간다. 본래 중앙은행은 가격 평가에 대해 극히 보수적인데 경제의 펀더멘털에 비해 자산가격이 높다고 선언한다.

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그럼 뭐가 고평가되어 있단 얘긴가?

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역시 부동산이다. 앞서 페이지에서는 주식과 금융기관들이 대체로 안정적인 모습을 보이고 있다하면서도 부동산은 유독 위험하다고 말하고 있다.

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게다가 가계의 부채가 소득보다 올라가서 향후 어려움이 생길 수 있다고도 경고한다.

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가계의 채무상환능력은 가계부채가 높은 증가 세를 이어가는 반면, 코로나19 장기화 등으로 소득여건 개선이 지연되면서 저하되었다. 아직 까지는 연체율이 낮은 수준을 지속하는 등 신용 위험이 현재화되지는 않고 있으나 향후 경기회 복이 부문별, 업종별로 차별화되고 그동안의 금 융지원 조치 등이 정상화되는 과정에서 취약가 구를 중심으로 부실위험이 증대될 수 있음에 유 의할 필요가 있다.

핵심은 52쪽부터 나오는데 한은이 제일 하고 싶은 게 이 섹션에 촘촘히 박혀있다는 생각이 들었다.

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최근과 같이 국내외 경기가 위기 에서 벗어나는 초기 단계에서 거의 모든 자산가격 이 동시에 급등하면서 일부 과열 조짐을 보이는 것 은 매우 이례적인 현상이다. 이처럼 자산가격이 단 기간에 급등함에 따라 향후 유동성 감소, 자본유출 등 대내외 충격이 발생할 경우 대규모 가격조정(repricing)이 나타날 가능성에 대한 우려가 증대되고 있다. 이에 따라 이하에서는 최근 자산시장 상황을 평가하고 자산가격 상승의 경제적 영향을 살펴본 후 시사점을 도출하고자 한다

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특히 주택가격은 장기추세, 주요 통계지표 등을 통 해 볼 때 서울지역을 중심으로 고평가되어 있을 가 능성이 높은 것으로 보인다. 최근 들어 서울지역의 주택가격은 장기추세를 상회하고 있으며, 소득대 비 주택가격의 비율(PIR: Price Income Ratio)도 2017년 이후 가파르게 상승한 것으로 나타났다

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그리고 오늘 보고서의 핵심 중 핵심이 나온다.

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나 자산가격이 고평가되어 있거나 투기적 수요 가 지속될 경우 자산시장이 대내외 충격에 취약해 지면서 금융안정이 저해될 우려가 있다. 이 경우 작은 시장상황 변화에도 투자심리가 급변하고 대규 모 가격조정으로 이어질 가능성이 높다. 자산가격 이 하락할 경우 경제주체들의 재무상황이 악화되면 서 소비와 투자 등 실물경제에도 부정적 파급효과 가 나타날 우려가 있다. 특히 자산가격 상승은 코로 나19 위기 이전부터 이어져 온 민간 부문 레버리지 (차입 투자) 확대와 밀접히 관련되어 있어 향후 시 장불안 고조 시 금융시스템과 거시경제의 안정성을 저해시키는 요인이 될 수 있다.

한 마디로 가계가 빚에 물린 상황에서 외부 충격이 발생하면 경제가 고꾸라질 수 있다, 그러므로 우리 한국은행 얼릉 얼릉 빚 정리하실 수 있도록 금리를 올리겠으니 손절하실 건 손절하시고 현금 챙겨두시라는 얘기다..

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특히 부동산은 한국은행이 2017년에 이것때문에 금리를 올릴 정도로 금리 인상에 영향을 주는 결정적인 요인이다. 솔까말 한국사람들 재산은 다 부동산에 물려있잖아.. 이거보다 중요한 게 어딨어. 이거 터지면 다 골로 가는 건데..

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시장도 최근 한은이 매파적으로 돌아선 것 같다고 느끼면서도 한은 관계자들이 툭툭 내던지는 말에 의존했기 때문에 여전히 긴가민가하는 감정을 느끼고 있었다.

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그런데 오늘 보고서는 한마디로 공식적으로 이빨 꽉 깨물라 선굵은 메시지를 던진 것이다.

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특히 이 보고서에 대한 시장의 관심이 어느 정도인지는 한국은행 홈피에 들어가보면 알 수 있다.

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보통 한국은행이 자료 하나 내면 조회수가 수백에 못 미치는데 하루만에 2천이 넘는다.

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다음달 금융통화위원회가 열리는데 아마 여기서 소수의견, 즉 금리를 올리자고 발언하는 위원이 한명쯤 나올 가능성을 배제할 수 없다. 보통 그런 사람이 하나 등장하면 1-2달 내로 금리에 변동이 온다.

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여러모로 이제 돈값이 바닥을 찍고 서서히 올라오는 때라는 건 의심할 여지가 없는 거 같다. 이제 정도와 속도만 중요할 뿐이다.